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西南证券:企稳回升 渐入佳境

发布时间:2019-10-09 17:14:45 编辑:笔名

西南证券:企稳回升 渐入佳境 2014-04-09 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

国内经济第2季度持续弱复苏第1季度GDP增速放缓。2014年前两个月固定资产投资增速和社会消费品零售总额增速均创10年新低,进出口累计增长也处于较低水平,社会用电量增速减缓,2014年第1季度经济增长疲软,GDP增速或降至7.20%,预期第2季度经济企稳回升,GDP增速高于全年目标;CPI第2季度或围绕2.60%波动:3月猪肉、蔬菜、水果价格出现季节性下跌,第1季度CPI温和可控,但受翘尾因素影响,预期3月CPI为2.50%,考虑到年内产出缺口年内不会出现较大改变,国内流动性因素继续维持稳中偏紧的状态,外汇占款增速减缓,输入性通胀压力较小,年内通胀压力不大,2季度CPI或围绕2.6%上行浮动;PMI预示经济低位企稳:3月制造业PMI小幅上涨至50.30%,为连续三个月下跌后的首升,汇丰PMI走势因样本选择不同与中采PMO背离,PMI详细数据预示经济低位企稳,随着国务院新一轮小规模经济刺激措施的出台,中国经济在第二季度将获得更强的动力;M2增速较快,人民币存款增速放缓:2月M2增速为13.35,同比下降,但仍超预期,受金融创新和利率市场化影响,人民币存款增速放缓,因为银行1月存款压力较大,对产能过剩产业进行贷款控制,以及国家对地方债控制更加严格,新增贷款减少,预计第二季度央行将维持中性偏松的货币政策和信贷政策以支持经济增长。

国际经济总体回暖,区域差异较大美国:缩减QE3规模,经济稳定复苏。相关数据表明美国经济稳定复苏,就业数据总体符合预期,经济复苏动力增强,股市反应积极,但受恶劣天气、贸易逆差以及高库存的影响,制造业扩张速度放缓,房地产复苏较弱,美国第1季度经济增速预计将位于1.5%~1.8%之间;欧元区:缓慢增长,持续低通胀和发展不均衡拖累总体复苏。欧元区制造业PMI位于50%以上的景气区间,保持扩张但增速放缓,3月CPI创4年新低,面临通缩风险,失业率位于高位且不均衡,但股市总体向好,预计第1季度经济增速位于0.2%~0.5%之间;日本:经济复苏困难重重。受日元走弱、消费税上调和持续低通胀的影响,总体来说日本经济复苏道路困难重重。预计日本2014年GDP增长将降至0.5%。

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